赤峰黄金:聚焦黄金业务，具有较强成长性

被动元器件行业经济复苏推助去库存，景气度回升预期强化：随着疫情影响逐步消退，场需求逐步复苏，从台湾被动元件大厂国巨股份及华新科11月营收来看，环比分别上涨2.00%9.30%，营收环比皆实现由负转正。库存端来看，国内厂商风华高科、三环集团、顺络电子2022年Q3末存货水平环比均有所下降，表明国内现货库存去化接近尾声，存货水平已达历史低位。随着供需关系趋于平衡，价格端MLCC跌势也已逐渐趋缓。整体而言，随库存逐渐去化,供需关系趋于平衡，被动元件景气度有望上行。

赤峰黄金坚持“以金为主”的发展 战略，坚定不移地发展黄金矿业主业，通过内生增长和外延并购,黄金 资源量和矿产金产量连年大幅增长。2022 年上半年，生产矿产金 6,436.73 公斤，较上年同期增长 64.95%，黄金业务实现营业收入 25.22 亿元，同比增长 78.56%，毛利率 41.52%，同比增加 4.24%。2019 年 至 2021 年，黄金产量分别为 2.07 吨、4.59 吨、8.10 吨，实现连 年大幅增长，黄金业务收入在总收入中所占比重近年来稳步上升美国 CPI 增速放缓，黄金价格开始回升。2022 年 11 月，美国季调 CPI 同比上涨 7.1%，增速比上月下降 0.6%，连续第五个月增速下滑，12 月增速仍将继续下降，美联储加息幅度趋缓。从宏观经济发展的大 背景来看，目前全球经济符合康波周期萧条期的特征，近期美元指数 一度冲上历史高位后开始显现下行迹象，且后续继续上行空间不大， 以当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期 较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全 球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，黄金价格开始显现上涨趋势